Сигнал пузыря и обвала появлялся до краха доткомов и обвала рынка жилья в 2008 году. За ним теперь стоит следить и на рынке искусственного интеллекта (ИИ).
Этот сигнал называют «разрыв финансирования». Wall Street Journal прослеживает его связь с двумя прошлыми кризисами. Колумнист Джонатан Вейл пишет, что успех торговли на рынке ИИ также зависит от притока капитала.
Сигнал пузыря и обвала в 2000 и 2007 годах
Вейл перечисляет и другие угрозы для инвестиций в ИИ: от нехватки мощностей дата-центров до конкуренции лидеров с небольшими компаниями. Он отмечает, что закрытие окна доступа к капиталу — самая непосредственная угроза.
В 2000 году термины «burn rate» (темп сжигания капитала) и «разрыв финансирования» вошли в обиход, когда лопнул пузырь доткомов. Pets.com продолжал привлекать деньги, несмотря на убыточные продажи, пока финансирование не прекратилось, и компания не закрылась спустя несколько месяцев.
Похожая история повторилась в ноябре 2007 года. Freddie Mac сократил дивиденды и разместил привилегированные акции на $6 млрд, чтобы поддержать капитал на фоне убытков по ипотечным кредитам.
Даже после этого Freddie Mac не смог привлечь тот объем обычного капитала, на который рассчитывали инвесторы. Этот разрыв стал одной из причин кризиса — в итоге на следующий год компания перешла под контроль правительства.
Угрожает ли разрыв финансирования рынку ИИ
По данным Wall Street Journal, OpenAI и Anthropic работают в убыток и не показывают публичной прибыли. Способность OpenAI продолжать привлекать деньги во многом держится на поддержке Nvidia (NVDA) и SoftBank.
Выход Anthropic на биржу уже перенесен с октября на ноябрь. Holtec Nuclear, поставщик оборудования для ИИ-центров обработки данных, также приостановила листинг в этом месяце.
Wall Street Journal отмечает, что текущие задержки пока говорят скорее о предосторожности, чем о закрытии окна финансирования. Расходы Oracle (ORCL) на дата-центры через заемные средства зависят от того, продолжит ли OpenAI платить за вычисления. Это привязывает перспективы ИИ к немногим частным лабораториям.
Бумы могут завершиться резко или сходить на нет постепенно. Предыдущие кризисы начинались в момент, когда дефицит финансирования снова становился темой обсуждения.
