Совет директоров Банка России 11 сентября 2026 года оставил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Регулятор объяснил паузу тем, что ценовое давление в последние месяцы заметно выросло, а устойчивый рост цен ускорился. Основной причиной здесь называют временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
По базовому сценарию ЦБ, годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году, снизится до 4,0% в 2027-м и закрепится на этом уровне в дальнейшем. Рынок отреагировал на решение сдержанно негативно: индекс Мосбиржи усилил снижение сразу после публикации пресс-релиза.
Почему ставка осталась прежней
Совет директоров ЦБ сохранил ставку на фоне заметного ускорения текущего роста цен. В июле показатель с поправкой на сезонность достиг 11,6% в пересчете на год против 5,3% в среднем во втором квартале. Базовая инфляция за тот же период увеличилась до 7,0% после 4,6% кварталом ранее.
Сильнее всего на ценовую динамику последних месяцев повлияли волатильные позиции — моторное топливо и плодоовощная продукция. Подорожание топлива отразилось на устойчивой инфляции, диапазон оценок которой регулятор повысил до 5–6% в пересчете на год. Годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%.
Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка за прошедший период менялись разнонаправленно. Тем не менее они остаются повышенными, и это способно помешать устойчивому замедлению роста цен.
В базовом сценарии, с учетом текущей денежно-кредитной политики, годовая инфляция удержится в границах 6,0–7,0% по итогам года. К целевым 4,0% регулятор рассчитывает вернуться в 2027 году и дальше держаться этого ориентира. Дальнейшие шаги по ставке в ЦБ увязывают с динамикой инфляции, инфляционных ожиданий и оценкой внутренних и внешних рисков.
Что происходит в экономике
По оперативным данным, в третьем квартале экономика растет умеренными темпами. Рост потребительского спроса замедляется, но пока остается повышенным, тогда как инвестиционная активность продолжает восстанавливаться относительно уровней начала года.
Напряженность на рынке труда постепенно спадает. Опросы фиксируют дальнейшее сокращение дефицита кадров, а рост зарплат замедляется и понемногу сближается с ростом производительности. При этом разрыв между показателями по-прежнему значительный. Безработица держится вблизи исторических минимумов, хотя в последние месяцы немного выросла.
Денежно-кредитные условия регулятор оценивает как умеренно жесткие. Ставки в разных сегментах финансового рынка менялись разнонаправленно, а с поправкой на ожидания будущей инфляции жесткость этих условий в реальном выражении несколько ослабла. Неценовые требования банков к заемщикам остаются строгими.
Кредитная активность в последние месяцы была высокой — прежде всего за счет корпоративного сегмента. Портфель розничных кредитов рос умеренно, а склонность домашних хозяйств к сбережению немного снизилась, но удерживается на высоком уровне.
Какие риски видит регулятор
Проинфляционные риски усилились и на среднесрочном горизонте перевешивают дезинфляционные. Основные из них в ЦБ связывают с разбалансировкой спроса и предложения — при более высоком внутреннем спросе и более долгом выбытии мощностей в отдельных отраслях.
Повышенные инфляционные ожидания способны усилить перенос издержек компаний в конечные цены. Сохраняются и риски, вызванные длительным опережающим ростом зарплат по сравнению с производительностью труда, а также ухудшением перспектив мировой экономики и усилением ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности.
Дезинфляционные факторы видят в более существенном замедлении внутреннего спроса. По июльскому базовому сценарию структурный первичный дефицит бюджета постепенно снизится до нуля к 2029 году.
Параметры бюджетной политики уточнят в октябрьском прогнозе — после того как правительство внесет в Госдуму новые бюджетные проектировки на среднесрочный период. Если они предполагают более высокий структурный дефицит, политика может оказаться жестче базового сценария. Резюме обсуждения ставки ЦБ опубликует 23 сентября, а следующее заседание по ставке назначено на 23 октября 2026 года.
Реакция рынка и операции ЦБ
Российский рынок акций умеренно усилил снижение после решения оставить ставку без изменений, следует из данных Московской биржи. Индекс Мосбиржи к 13:32 мск снижался на 1,11%, до 2283,24 пункта, тогда как до объявления решения терял около 0,6%. По состоянию на 14:30, индекс находился на отметке 2284,64.
Параллельно регулятор продолжает операции на валютном рынке. Банк России купил юани с расчетами 10 сентября 2026 года на 1,9 млрд рублей, следует из данных на сайте регулятора.
Объем покупки валюты с расчетами 9 сентября составил 2 млрд рублей. Операции покупки и продажи иностранной валюты ЦБ проводит на внутреннем рынке в валютной секции Мосбиржи через инструмент «юань — рубль».
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!
