Южная Корея в октябре экспортировала полупроводники на $56,4 млрд, на 259% больше, чем годом ранее, и почти весь рост обеспечили чипы памяти для ИИ. Для инвесторов в Samsung и SK Hynix это подтверждение того, что спрос не ослабевает, а для экономики страны — риск растущей зависимости от одной отрасли.
Корейские брокеры улучшают прогнозы прибыли производителей памяти, а сами компании называют свои мощности распроданными на годы вперед. ИИ-бум также несет издержки для бизнеса и покупателей за пределами Кореи: память дорожает, и это может повысить стоимость серверов и электроники.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Чипы — почти половина экспорта Кореи
Как отметил инвестор MelvinInvests со ссылкой на корейские СМИ, это второй по объему месяц в истории страны: больше полупроводников Корея продала за рубеж только в сентябре, когда установила рекорд в $60,3 млрд. Министерство торговли, промышленности и ресурсов Кореи опубликовало последние данные 1 ноября.
Около $50,1 млрд октябрьского экспорта пришлось на микросхемы памяти: оперативную DRAM, высокоскоростную HBM для ИИ-ускорителей и серверные SSD-накопители. Годом ранее Корея поставила за рубеж чипов на $15,7 млрд, из них памяти — на $10,9 млрд. Контрактная цена DDR5 емкостью 16 Гбит, по которой производители продают память крупным покупателям, выросла с $48 до $50.
Полупроводники обеспечили 49% всего экспорта Кореи, а общий объем отгрузок вырос на 93,7% — быстрее всего с 1974 года. Продажи в США увеличились почти втрое, до $24,9 млрд. По оценке MelvinInvests, это указывает, где сейчас идет строительство дата-центров для ИИ, а акции чипмейкеров на прошлой неделе дешевели, хотя заказы не сократились.
Мощности распроданы до 2029 года
Аналитики Milk Road AI обратили внимание, что брокерские компании Кореи пересматривают вверх прогнозы прибыли Samsung и SK Hynix на 2027 год. В Meritz Securities ожидают, что операционная прибыль Samsung в следующем году составит 654 трлн вон, а SK Hynix — 481 трлн вон. В сумме это около 1135 трлн вон, или примерно $790 млрд, у двух производителей памяти всего за год.
В Hana Securities повысили оценку для Samsung на 2027 год на 20% и ждут, что SK Hynix только в четвертом квартале впервые заработает более 100 трлн вон. Представители SK Hynix сообщили, что выпуск DRAM и HBM фактически уже распродан до 2029 года. По словам экспертов, инвесторы на Уолл-стрит по-прежнему считают производство памяти цикличным бизнесом, то есть склонным к спадам после бума, а корейские аналитики продолжают улучшать ожидания.
Samsung при этом быстро догоняет конкурента. По данным Counterpoint, которые привел MelvinInvests, в третьем квартале 2025 года SK Hynix занимала 56% рынка HBM, а Samsung — 23%. Ко второму кварталу 2026 года доли составили 50% и 33%, и разрыв сократился с 33 до 17 п.п.
Память нового поколения HBM4 обеспечила рывок Samsung: выручка компании от нее за квартал выросла более чем втрое и достигла около 60% продаж HBM. SK Hynix тоже не теряет темпа: заявки клиентов более чем в два раза превышают ее возможности, поэтому, по мнению инвестора, рынок уже не устроен по принципу «победитель получает все».
Почему акции дешевели вопреки росту заказов
Сильный экспорт пришелся на месяц, когда акции чипмейкеров массово распродавали. Индекс KOSPI 15 октября упал более чем на 8%, биржа на 20 минут остановила торги, а акции Samsung и SK Hynix подешевели сильнее других крупных бумаг на фоне опасений, что ФРС снова поднимет ставку.
KOSPI 20 октября открылся падением на 3,5% из-за сомнений в окупаемости расходов на ИИ и оказался примерно на 39% ниже июньского максимума. Заемные деньги усиливали распродажу: принудительные ликвидации позиций, открытых на кредитные средства брокеров, четыре дня подряд превышали 50 млрд вон.
Акции корейских чипмейкеров к 28 октября стали дешевле, чем в кризис 2008 года: индекс KOSPI Semiconductor оценивался всего в 2,8 ожидаемой годовой прибыли при историческом среднем около 9,8. Судя по октябрьскому экспорту, спрос пока не слабеет, однако низкий коэффициент «цена/прибыль» (P/E) сам по себе не гарантирует роста котировок, если аналитики начнут снижать ожидания.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!
